上周A股继续上行，中小创弹性更大。
海外方面，对等进出口税率2.0版陆续发布，税率变化不一影响各国股市表现分化，越南、韩国、印尼等股市领涨全球。
国内方面，“反内卷”持续推进落地，上证指数突破3500点后市场成交进一步放量，A股赚钱效应增强。
顶点财经首席投顾栗智指出：海外进出口税率分化催生越南、韩国、印尼等新兴市场领涨；国内“反内卷”政策落地驱动上证指数突破3500点，市场成交放量至1.17万亿，中小创弹性继续占优，大蓝筹也有补涨表现。
A股赚钱效应增强，结构性机会聚焦政策红利与产业升级主线，可基于对企业业绩、经济数据、政策重心的理解，布局下半年最有持久力的主线。
一、海外催化强劲
特朗普再公布多项新进出口税率政策，对欧盟、加拿大、墨西哥、巴西等国的进出口税率升级。
7月7日-12日期间，特朗普发文宣布一系列进出口税率新政，调整后的进出口税率税率将从8月1日起执行。
其中，将对从欧盟、墨西哥进口的商品征收30进出口税率，对加拿大商品征收35进出口税率，对巴西商品征收50进出口税率，税率均较4月2日对等进出口税率1.0版有所提高；对日本、韩国商品征收25进出口税率，相比1.0版变化不大。
此外，还将对所有进口到美国的铜征收50的进出口税率。
整体来看，特朗普进出口税率政策反复多变，后续仍需密切跟踪美国与各贸易伙伴的谈判进展。
二、国内物价数据整体韧性，“反内卷”持续推进落地
一是通胀整体维持韧性，核心CPI连续回升。
其中，6月CPI同比由降转升（0.1），核心CPI同比进一步回升至0.7；PPI同比降幅扩大0.3pct至-3.6，采掘、原材料、加工等三大生产分项PPI同比降幅均有扩大。
二是“反内卷”工作持续推进。
政府端，7月9日，市场监管总局召开2025年第四次企业公平竞争座谈会，明确将加强公平竞争审查、强化反垄断监管执法、提升投资并购审查效率，参会企业涉及风电、汽车、快递、互联网平台等多个行业；同日，工信部开通“重点车企践行账期承诺线上问题（建议）反映窗口”，推动重点车企改进管理流程、优化支付方式。
企业端，据证券时报报道，近期多家硅片企业上调硅片报价，不同尺寸的硅片价格涨幅在8—11.7；7月7日，33家建筑类企业联合发出倡议，提出以科技创新加快转型升级，不拼凑规模、盲目扩张、过度负债，共同维护市场秩序。
三是A股开始进入业绩预告密集披露期，有色、非银等行业中报业绩预喜率相对较高。
截至7月12日，共有487家上市公司发布中报业绩预告（披露率9），在披露率大于A股整体水平的行业中，有色金属、非银金融、农林牧渔、建筑材料等行业的业绩预喜率较高。
四是国有险企考核新规进一步强化险资长期稳健投资导向。
7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将“净资产收益率”和“（国有）资本保值增值率”考核均调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”，对应权重为“30+50+20”。
顶点财经首席投顾栗智：虽然外部不确定性有扰动风险，但国内政策支持与产业升级的积极变化继续累积，“反内卷”持续推进带动困境反转预期升温以及政策博弈扩散，部分公司中报业绩景气向上有助于提振相关板块信心，整体有望支撑权益市场维持震荡偏强走势。
结构上，建议关注三条主线：一是内外需共振下景气向上的科技成长（机器人/人工智能等）；二是受益于“反内卷”催化且行业景气有望改善的新能源、建材、传统周期等板块；三是受益于金融改革开放且兼具高股息优势的金融板块（银行/非银等）。
栗智（执业编号：A0380623120005）简介：
顶点财经首席投顾，厦门大学管理学学士，拥有十余年投资经验，独创《智富寻龙术》，以“资金观大势，逻辑寻龙脉，量价定龙头”的寻龙诀，从容把握成长型黑龙、题材型白龙和情绪型红龙的腾飞机遇。
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